[출처=셀트리온]


글로벌 주요 투자은행(IB)과 국내 증권사들이 최근 셀트리온의 목표주가를 잇따라 상향 조정하면서 기업가치 재평가 기대감이 커지고 있다. 사상 최대 실적과 신제품 확대, 대규모 주주환원 정책이 맞물리며 그동안의 저평가 논란을 털어내는 분위기다.
13일 업계에 따르면 국내외 증권사들은 셀트리온의 목표주가를 줄줄이 올렸다. 지난해 매출 4조원, 영업이익 1조원을 동시에 돌파하며 창사 이래 최대 실적을 기록한 점이 반영됐다. 일부 증권사는 목표주가를 30만원 이상으로 제시하며 중장기 성장 가능성에 무게를 실었다.
바다신게임 셀트리온은 대표 바이오시밀러(바이오의약품 복제약) '램시마'가 2년 연속 연매출 1조원을 넘기며 안정적인 수익 기반을 다졌다. 여기에 후속 제품들이 본격적으로 실적에 기여하면서 수익성도 좋아졌다.
올해는 성장 폭이 더욱 확대될 것이라는 전망이 우세하다. 피하주사(SC) 제형 '램시마SC'를 비롯해 스테키마, 앱토즈마, 스토보 릴게임갓 클로-오센벨트 등 신제품 판매가 본격화될 것으로 예상되기 때문이다. 시장에서는 연매출 5조원 돌파 가능성까지 거론된다.
◆2세대 바이오시밀러 매출 본격화
주가 역시 상승 흐름을 탔다. 셀트리온 주가는 최근 장중 24만3500원까지 오르며 3년 만에 최고가 기록을 갈아치웠다. 실적 개선과 성장 기대감이 동시에 반영된 결과로 한국릴게임 보인다.

그동안 셀트리온은 코로나19 치료제 '렉키로나' 기대감으로 주가가 급등했다가 상업적 성과가 기대에 미치지 못하면서 장기간 부진을 겪었다. 실적은 꾸준히 개선됐지만 기업가치가 충분히 반영되지 못했다는 평가가 이어졌다.




바다이야기고래출현서정진 셀트리온 회장.[출처=연합]


최근에는 분위기가 달라졌다. 해외 판매를 담당하는 셀트리온헬스케어와의 합병 이후 지배구조 개편이 마무리됐고, 수익성이 높은 '2세대 바이오시밀러' 제품군이 실적에 본격 기여할 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다.
국내 증권사들도 일제히 야마토무료게임 눈높이를 높였다. DS증권은 올해 매출과 영업이익이 각각 30%, 50% 이상 증가할 수 있다고 전망하며 목표주가를 32만원으로 올렸다. 메리츠증권과 신한투자증권도 목표주가를 28만~29만원대로 조정했다. 미국 일라이 릴리와의 위탁생산(CMO) 매출이 본격 발생하는 점 역시 긍정적인 요소다. 
◆1조원대 자사주 소각·배당 추진
글로벌 IB의 시각도 개선됐다. 모건스탠리는 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정하고 목표주가를 높였다. UBS 역시 "셀트리온은 여전히 저평가 구간에 있다"며 목표주가를 올려 잡았다. 신규 바이오시밀러의 높은 마진 구조와 지속적인 신제품 출시를 긍정적으로 평가했다.

주주환원 정책을 강화한 점도 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 셀트리온은 약 1조4633억원 규모의 자사주 소각을 정기 주주총회 안건으로 상정했다. 보유 자사주 약 1234만주 가운데 임직원 스톡옵션 등을 제외한 약 611만주를 소각해 주주가치를 높이겠다는 계획이다. 일부 잔여 물량은 향후 성장 투자에 활용한다.




램시마. [출처=셀트리온]


이와 함께 1주당 750원의 현금배당을 실시하고, 독립이사 확대·집중투표제 도입·전자주주총회 개최 등 지배구조 개선 방안도 추진한다. 상법 개정 취지를 선제적으로 반영해 경영 투명성을 높이겠다는 구상이다.
해외 생산 기반도 강화했다. 셀트리온은 지난해 말 미국 뉴저지에 위치한 일라이 릴리 생산시설을 인수해 현지 생산기지를 품에 안았다. 이를 통해 위탁생산(CMO) 물량을 안정적으로 확보하는 동시에 관세 리스크를 줄이며 글로벌 매출 확대 기반을 마련했다.
셀트리온 측은 "기존 제품의 안정적 성장과 신제품 확대를 통해 최대 실적을 이어가겠다"며 "주주가치 제고와 미래 투자도 병행하겠다"고 밝혔다.
◆美 생산기지 확보로 글로벌 확장 가속
실적 성장과 신제품 확대, 미국 생산기지 확보, 대규모 자사주 소각과 배당까지 더해지며 셀트리온이 본격적인 재평가 구간에 진입했다는 분석이 나온다. 시장은 이번 흐름이 일시적 반등에 그칠지, 구조적 기업가치 상승으로 이어질지 주목하고 있다.
김민정 DS투자증권 연구원은 최근 낸 리포트에서 셀트리온에 대해 "후속 파이프라인(신약 후보물질) 성장에 힘입어 올해 매출과 이익 모두 폭발적인 성장이 예상된다"며 "올해는 2세대 바이오시밀러 매출이 본격적으로 확대되는 해로, 실적 성장을 가속화할 것"이라고 봤다.
한편, 지난해 연매출 4조원과 영업이익 1조원을 동시에 달성하며 역대 최대 실적을 갈아치운 셀트리온은 올해 연매출 5조원 돌파를 꿈꾸고 있다. 목표로 제시한 수치는 5조3000억원. 셀트리온은 신규 제품 처방 확대와 미국 생산기지 가동을 기반으로 목표를 달성하겠다는 구상이다.