국내 대표 혈액제제·백신기업 녹십자가 지난 2분기 고수익 제품 매출 이연 영향으로 시장 기대치를 밑도는 실적을 기록했다. 주가 개선을 이끌 동력으로는 3분기 독감백신 성수기 효과와 큐레보 매각대금 유입, 2030년 상용화를 목표로 하는 20% SCIG·아메조스바테인이 꼽혔다. 3일 리서치·투자정보 플랫폼 에픽AI에 따르면 이명선 DB증권 연구원은 최근 ‘쉬어가는 시기’라는 제목의 보고서에서 "2분기 실적 저조에도 연간추정치는 유지한다"며 "3분기는 독감백신의 계절적 수혜와 릴리로부터 큐레보 매각금 수령에 따라 이익단이 크게 개선될 것"으로 전망했다. 지난 2분기 녹십자의 매출액은 4212억원으로 전년 동기 대비 15.8% 줄었다. 영업이익은 17억원으로 93.8% 급감했다. 이 연구원은 "영업이익이 시장 기대치였던 136억원을 87.5%가량 하회한 수준"이라며 "녹십자가 2분기 실적 부진을 기록했다"고 평가했다. 이 연구원은 실적 부진의 배경이 일회성 매출 이연에 있다고 분석했다. 고수익의 알리글로와 독감백신 원액 매출이 독감백신 원균주 표준폼 확보 지연으로 밀렸고, 헌터라제 수출 공급도 4분기에 몰리면서 2분기 실적이 저조했다는 설명이다 릴신천지 . 2분기 부진했던 백신 매출은 3분기, 처방의약품은 4분기에 크게 개선되는 효과가 있을 것으로 봤다. 실제 DB증권은 3분기 매출을 6022억원, 영업이익을 369억원으로, 4분기는 매출 5484억원, 영업이익 257억원으로 전분기 대비 크게 늘어날 것으로 전망했다. 미국 SCIG 시장은 이 연구원이 지목한 핵심 성장동력이다. 이 시장은 연 15%씩 성장하는데다 젊은 층을 중심으로 SC(피하주사) 제형 수요가 늘고 있어서다. 큐레보 매각대금 중 20%는 SCIG 개발 및 생산시설 증설에 투입될 예정이다. 녹십자는 순도·단가·공정수율에서 경쟁력 있는 제품을 개발해 내년 임상 3상 IND를 신청하고 2030년 상용화를 목표로 하고 있다. 대상포진백신 아메조스바테인(큐레보)도 임상 2상을 마치고 내년 임상 3상에 진입해 2030년 상용화를 노리는데, 보고서는 녹십자가 이에 따른 위탁생산(CMO) 매출과 로열티 수령도 기대된다고 봤다. 녹십자웰빙의 연결 자회사 제외는 올해 실적에 부담을 주는 변수로 지목됐다. 야마토게임2 보고서에 따르면 이 영향으로 2026년 연결 매출 증가율은 0.8%에 그쳐 전년(18.5%)보다 크게 둔화될 것으로 전망된다. 보고서는 녹십자의 2026년 가이던스로 매출 2조72억원, 영업이익률 3.8%를 제시했다. 다만 2027년에는 알리글로 성장세에 힘입어 매출 2조1117억원, 영업이익률 4.8%로 개선될 것으로 내다봤다. DB증권은 녹십자에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하되 목표주가는 기존 23만원에서 19만5000원으로 낮췄다. 경쟁 제약사들과 함께 진행된 주가 부진에 따른 밸류에이션 멀티플 조정이 반영됐다는 게 이 연구원의 설명이다. 영업가치는 2조1240억원, 비영업가치는 2150억원(지씨셀 3000억원, 큐레보 2350억원 포함)으로 산정했고 차입금 1250억원을 제외했다. DB증권은 최근 2년간 녹십자에 대해 매수 의견을 유지해왔으며, 목표주가는 2024년 10월 19만원에서 2025년 2월 18만원까지 낮췄다가 올해 1월 21만원, 5월 23만원으로 올린 뒤 이번에 19만5000원으로 재조정했다. 이 연구원은 "올해는 녹십자웰빙의 연결 자회사 제외로 연간 실적은 작년 수준이겠으나 알리글로의 약진, 2030년 20% SCIG과 아메조스바테인 상용화가 계획돼 있다는 .이 투자의견을 매수로 유지하는 배경"이라고 했다. 스 직구