양기태 Sh수협은행 부행장보 단테의 『신곡』은 길을 잃은 한 사람이 어두운 숲에 들어서는 장면으로 시작한다. 세상이 끝난 것은 아니었다. 다만 익숙했던 길이 더는 보이지 않았을 뿐이다. 금융시장도 이와 닮았다. 위기는 어느 날 갑자기 찾아오는 듯하지만, 그보다 먼저 돈을 빌려주는 사람들의 신뢰가 흔들리고 위험의 가격이 조금씩 달라진다. 그 변화를 읽을 수 있는 지표가 '미국 고위험채권 유효이자율'이다. 재무상태가 취약한 미국 기업의 채권에 투자할 때 투자자가 요구하는 시장 수익률이다. 쉽게 말해 위험한 기업에 돈을 빌려주면서 받고자 하는 금리다. 이 수치가 오른다는 것은 투자자가 더 많은 보상을 요구한다는 뜻이며, 그만큼 기업의 원리금 상환 능력에 대한 의구심이 커졌다는 의미다. 최근 이 지표는 14%대에서 움직이고 있다. 그렇다고 미국 신용시장 전체가 얼어붙은 것은 아니다. 우량기업과 재무구조가 건전한 기업은 여전히 시장에서 자금을 조달하고 있다. 다만, 신용도가 낮고 부채 부담이 큰 기업에는 훨씬 높은 금리가 요구된다. 시장의 문이 닫힌 것이 아니라, 기업의 체력에 따라 문턱의 높이가 뚜렷하게 달라진 것이다. 최근 사모신용시장에서도 이와 비슷한 양상이 나타난다. 대형 운용사를 중심으로 자금 유입은 이어지고 있지만, 일부 취약 차주의 부도와 투자자의 환매 압력도 높아지고 있다. 손오공 자금은 시장을 완전히 떠나기보다 상환 능력이 확인된 기업을 골라 움직인다. 신용시장의 평균은 비교적 안정돼 있지만, 가장 약한 고리에서는 선별과 긴장이 동시에 높아지는 모습이다. 필자는 미국 고위험채권 유효이자율에서 세 개의 경계에 주목한다. 14% 이상은 시장의 경계심이 취약한 신용 영역에서 뚜렷해지는 구간이다. 투자자가 높은 수익률을 기대하는 차원을 넘어 기업의 상환 능력과 차환 가능성을 본격적으로 따져 묻기 시작한다. 필자가 주목하는 다음 경계는 15%다. 이 수준을 넘어서면 경기둔화 가능성을 한층 경계해야 하는 구간으로, 필자는 이를 연옥(Purgatory)에 비유한다. 20% 이상은 신용불안이 실물경제로 확산될 위험을 강하게 경계해야 하는 구간으로, 지옥(Inferno)에 비유할 수 있다. 단테의 『신곡』에서 연옥과 지옥의 차이는 분명하다. 연옥에는 고통이 있지만, 위로 오를 길과 희망이 남아 있다. 잘못을 씻고 새로운 길을 준비하는 정화와 회복의 공간이다. 반면, 지옥은 희망이 사라지고 상태가 고착된 곳이다. 연옥의 영혼은 산을 오르지만, 지옥의 영혼은 자신에게 주어진 자리를 벗어나지 못한다. 금융시장도 비슷하다. 15%대에서는 높은 이자 부담과 차환 위험이 기업을 압박하지만, 부채를 줄이고 현금흐름을 개선하며 사업구조를 조정할 여지가 남아 있다 릴게임 알라딘 큰불 . 투자자는 기업의 옥석을 가리고, 기업은 재무구조를 다시 세우며, 금융시장도 충격을 흡수할 시간을 확보할 수 있다. 그러나 20% 이상의 상태가 지속되면 문제의 성격이 달라진다. 개별기업의 자금난이 회사채 발행 위축과 자금 공급의 보수화로 이어지고, 다시 투자 감소와 고용 부진을 불러올 가능성이 커진다. 위험이 신용시장 안에 머물지 않고 실물경제로 건너가는 것이다. 물론 이 경계가 미래를 기계적으로 예언하는 공식은 아니다. 필자가 글로벌 금융기관의 현장에서 여러 차례 신용 사이클의 변곡。을 지켜본 경험에 비춰보면, 위기는 하나의 숫자로 선언되지 않는다. 수치가 얼마나 높은가뿐 아니라 얼마나 빠르게 올랐는지, 높은 수준에 얼마나 오래 머물렀는지, 불안이 다른 시장으로 확산되고 있는지를 함께 살펴야 한다. 따라서 이 기준은 시장에 판결을 내리는 잣대라기보다 오랜 금융 현장에서 축적한 경험을 토대로 시장의 체온을 재는 지도에 가깝다. 현재의 14%대는 아직 연옥에 들어섰다는 뜻은 아니다. 다만, 취약기업의 상환 능력과 차환 가능성에 대한 의심이 커지는 구간이다. 여기서 금리가 더 올라 15%를 넘어서면 일부 기업의 문제가 경기 전반의 둔화로 이어지는지를 살펴야 한다. 20% 이상에서는 자금 조달의 어려움이 투자와 고용을 위축시키는 단계로 확산될 위험이 커진다. 금융의 역할도 이 지.에서 생각해 볼 수 있다 모바일 카카오야마토 먹튀 . 1998년 씨티은행(Citibank)을 중심으로 한 시티코프(Citicorp)와 미국의 보험·금융그룹 트래블러스(Travelers Group)가 합병해 시티그룹이 탄생했다. 트래블러스의 상징이던 붉은 우산은 오랫동안 보호와 안전을 나타냈다. 이후 우산 상표는 다시 트래블러스로 돌아갔지만, 오늘날 시티 로고에는 우산의 형태를 이어받은 붉은 아치(arc)가 남아 있다. 이 로고의 역사는 금융의 역할을 상징적으로 보여준다. 금융은 비를 멈추게 할 수 없다. 그러나 일시적인 충격을 견뎌낼 수 있는 기업에 시간과 자금의 통로를 제공할 수는 있다. 그렇다고 모든 위험을 가려주는 것이 금융의 역할은 아니다. 회복 가능한 기업과 구조적으로 취약한 기업을 냉정하게 구분하면서, 신용불안이 경제 전체로 번지지 않도록 완충하는 것이 금융의 책임이다. 『신곡』의 여정은 어둠에 머물기 위해 시작된 것이 아니다. 단테는 어두운 숲을 지나 연옥의 산을 오르고, 마침내 다시 별을 바라본다. 『신곡』의 세 편이 모두 마지막 행을 '별'로 맺는 것도 우연이 아닐 것이다. 미국 고위험채권 유효이자율 역시 파국을 선언하는 숫자가 아니라, 신용시장이 어느 길에 서 있는지를 보여주는 이정표다. 지금 필요한 것은 14%대의 신호를 가볍게 넘기지도, 아직 도달하지 않은 연옥을 미리 단정하지도 않는 태도다. 신용의 작은 균열을 냉정하게 살피고, 금융의 날씨가 더 흐려질 가능성에 대비해 우산을 。검해야 할 때다. 양기태 Sh수협은행 부행장보 안전을 나타냈다.